Ngành chứng khoán Việt Nam: Định giá không còn rẻ nhưng tăng vốn vẫn là con đường sống còn
Sóng ngành chứng khoán song hành cùng kỷ lục thị trường
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang ghi nhận những bước tiến vượt kỷ lục, kéo theo làn sóng tăng giá mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu ngành chứng khoán. Nhiều mã cổ phiếu đã tăng gấp nhiều lần so với thời điểm đầu năm, phản ánh tâm lý hưng phấn của dòng tiền và kỳ vọng lớn vào câu chuyện nâng hạng thị trường cũng như phát triển tài sản số.
Trong đó, CTCP Chứng khoán VIX (VIX) tăng hơn 3 lần, CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) tăng 122%, CTCP Chứng khoán VNDirect (VND) tăng gần gấp đôi và CTCP Chứng khoán APS (APS) tăng 84,6%. Diễn biến này cho thấy vai trò dẫn sóng của nhóm cổ phiếu chứng khoán trong giai đoạn thị trường bùng nổ.
Định giá tiệm cận vùng cao nhưng kỳ vọng vẫn lớn
Các chuyên gia nhận định mức định giá hiện tại của nhóm chứng khoán đã không còn rẻ. Ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Nghiên cứu FIDT cho biết, so với mặt bằng P/B (giá trên giá trị sổ sách) trung bình lịch sử, nhóm cổ phiếu này đang được định giá cao hơn đáng kể. Tuy nhiên, những kỳ vọng lớn về nâng hạng thị trường và thí điểm sàn giao dịch tài sản số vẫn là động lực chính thu hút dòng vốn.
Ông Nguyễn Anh Khoa – Trưởng phòng Phân tích và Tư vấn đầu tư Chứng khoán Agriseco, cho biết P/B của nhóm hiện đạt hơn 2 lần, cao hơn mức trung bình 1,5 lần của 5 năm qua. Nhóm chứng khoán cũng đang duy trì dư nợ ký quỹ ở mức an toàn trong bối cảnh thanh khoản thị trường bùng nổ, tạo tiền đề mở rộng các mảng hoạt động như IPO và M&A để thu hút vốn ngoại.
Theo ông Nguyễn Thế Minh – Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân Chứng khoán Yuanta Việt Nam, ngoài nguồn thu từ tự doanh và cho vay ký quỹ, nhà đầu tư cần chú ý đến doanh thu từ mảng ngân hàng đầu tư (IB), đặc biệt ở các công ty quy mô lớn.
Tăng vốn – Chiến lược cạnh tranh không thể thiếu
Câu chuyện tăng vốn đã trở nên quen thuộc trong ngành chứng khoán, nhưng ở vùng định giá cao hiện tại, hoạt động này vẫn diễn ra mạnh mẽ.
CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) sau khi phát hành riêng lẻ đầu năm 2025 tiếp tục triển khai IPO để nâng vốn điều lệ lên trên 23.000 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu có thể vượt 40.000 tỷ đồng, củng cố vị thế top đầu ngành. CTCP Chứng khoán TP.HCM (HSC) cũng đang hoàn tất kế hoạch tăng vốn điều lệ lên trên 10.000 tỷ đồng để mở rộng dư nợ cho vay, dự kiến hoàn tất trong tháng 9/2025.
CTCP Chứng khoán SSI, với tham vọng bước vào lĩnh vực tài sản số, đã ấn định họp Đại hội cổ đông bất thường vào 25/9/2025, khả năng cao sẽ tập trung vào kế hoạch tăng vốn. Bên cạnh các “ông lớn”, nhiều công ty quy mô nhỏ hơn như Rồng Việt (VDS), MB (MBS), KAFI… cũng đang đẩy mạnh kế hoạch tăng vốn để nâng sức cạnh tranh.
Quy mô vốn – Yếu tố sống còn trong cuộc đua thị phần
Trong bối cảnh quy mô vốn là chìa khóa duy trì sức mạnh thị trường, làn sóng tăng vốn của các công ty chứng khoán khó dừng lại trong ngắn hạn. Khi các doanh nghiệp lớn vẫn quyết liệt mở rộng năng lực tài chính, các công ty nhỏ buộc phải nhập cuộc nếu không muốn mất thị phần.
Ông Bùi Văn Huy lưu ý, nhà đầu tư cần xem xét kỹ yếu tố cơ bản và hiệu quả sử dụng vốn, tránh nguy cơ pha loãng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) nếu việc tăng vốn không đi kèm chiến lược khai thác hiệu quả.
Phương Trinh
