Chứng khoán Việt Nam mất 1,3 triệu tỷ đồng vốn hóa, áp lực margin tiếp tục gia tăng
Thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh khi VN-Index giảm sâu và vốn hóa toàn thị trường bốc hơi khoảng 1,3 triệu tỷ đồng. Áp lực giải chấp (call margin), thanh khoản suy yếu và hoạt động bán ròng của khối ngoại đang tạo sức ép lớn lên tâm lý nhà đầu tư.
VN-Index giảm mạnh, vốn hóa thị trường thu hẹp
VN-Index mất gần 260 điểm kể từ đỉnh
Phiên giao dịch mới nhất ghi nhận áp lực bán lan rộng trên toàn thị trường. VN-Index giảm 62 điểm, lùi xuống dưới 1.670 điểm. Đây là mức thấp nhất kể từ cuối tháng 3.
So với đỉnh thiết lập ngày 18/5, chỉ số đã mất gần 260 điểm, tương đương 13,4%. Giá trị vốn hóa trên HoSE giảm gần 1,2 triệu tỷ đồng, còn khoảng 7,9 triệu tỷ đồng. Tính trên cả ba sàn, chứng khoán Việt Nam đã mất khoảng 1,3 triệu tỷ đồng vốn hóa.
Áp lực margin trở thành nguyên nhân chính
Theo thống kê đến cuối quý II/2026, tổng dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán đạt khoảng 445.000 tỷ đồng. Trong đó, dư nợ margin chiếm khoảng 435.000 tỷ đồng. Con số này tăng khoảng 30.000 tỷ đồng so với cuối quý I và lập mức cao kỷ lục.
Áp lực giải chấp lần này chủ yếu đến từ các tổ chức trong nước, cổ đông lớn và chủ doanh nghiệp. Trong khi đó, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã chủ động giảm sử dụng đòn bẩy từ trước. Điều này khiến áp lực bán tập trung nhiều hơn vào nhóm vốn hóa lớn.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng
Dòng tiền bắt đáy vẫn chưa quay trở lại mạnh mẽ dù nhiều cổ phiếu Bluechips giảm sâu. Không ít mã thậm chí rơi xuống mức giá sàn.
Ở chiều ngược lại, khối ngoại tiếp tục bán ròng trên HoSE với giá trị hơn 1.900 tỷ đồng trong phiên gần nhất. Từ đầu năm đến nay, nhà đầu tư nước ngoài chưa có tháng nào mua ròng. Tổng giá trị bán ròng đã lên gần 85.000 tỷ đồng.
Định giá hấp dẫn nhưng thị trường vẫn thận trọng
P/E của VN-Index xuống vùng thấp
Dù thị trường điều chỉnh mạnh, nhiều chuyên gia đánh giá định giá cổ phiếu đang trở nên hấp dẫn hơn. Hệ số P/E của VN-Index hiện chỉ khoảng 12,x lần.
Nếu loại nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E của thị trường còn dưới 10 lần. Đây được xem là vùng định giá thấp so với nhiều giai đoạn trước. Tuy nhiên, tâm lý thận trọng vẫn chi phối dòng tiền.
Kết quả kinh doanh quý II có thể tạo động lực
Mùa công bố báo cáo tài chính quý II và bán niên đang bước vào cao điểm. Những doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tích cực có thể trở thành động lực hỗ trợ thị trường.
Ngược lại, kết quả kinh doanh thấp hơn kỳ vọng có thể tạo thêm áp lực lên giá cổ phiếu. Vì vậy, nhà đầu tư đang theo dõi sát diễn biến của từng nhóm ngành.
Chuyên gia kỳ vọng thị trường sớm cân bằng
Ông Lương Duy Phước, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Kafi, nhận định thị trường có thể phục hồi khi áp lực giải chấp dần được hấp thụ. Theo ông, quá trình này có thể diễn ra khá nhanh.
Trong bối cảnh áp lực bán kỹ thuật còn lớn, vùng 1.630 – 1.650 điểm được xem là khu vực đáng quan tâm để giải ngân.
Nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro
Nền tảng vĩ mô vẫn duy trì tích cực
Theo chuyên gia, hiện chưa có nhiều cơ sở để khẳng định thị trường đã bước vào chu kỳ giảm dài hạn. Các chỉ số kinh tế vẫn duy trì xu hướng tích cực.
GDP 6 tháng đầu năm tăng 8,18%. Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,8%. Vốn FDI đăng ký tăng 61%, còn vốn FDI thực hiện tăng 11,2% so với cùng kỳ. Những số liệu này phản ánh hoạt động sản xuất và đầu tư vẫn đang cải thiện.
Quản trị margin là ưu tiên hàng đầu
Trong giai đoạn biến động mạnh, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên kiểm soát rủi ro. Những tài khoản sử dụng tỷ lệ margin cao nên chủ động giảm đòn bẩy để hạn chế nguy cơ bị giải chấp.
Đối với doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, việc bán tháo chỉ vì biến động ngắn hạn có thể không phải lựa chọn tối ưu. Thay vào đó, nhà đầu tư nên đánh giá lại triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.
Cơ hội xuất hiện sau các nhịp điều chỉnh
Đợt điều chỉnh hiện nay cũng tạo cơ hội để cơ cấu danh mục đầu tư. Nhà đầu tư có thể loại bỏ những cổ phiếu không còn đáp ứng kỳ vọng tăng trưởng.
Ngược lại, nhiều doanh nghiệp chất lượng đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn hơn sau nhịp giảm. Lịch sử cho thấy các giai đoạn biến động mạnh thường mở ra cơ hội cho những nhà đầu tư kiên nhẫn và có chiến lược dài hạn.
Thuỳ Dương
Môi trường Đầu Tư
